其他资产方面，原油短期延续高中枢、动，地缘冲突持久化反噬需求。黄金短期仍受流动性收紧，但订价已较充实，中期若和平缓和，平安叙事沉现无望利好走势。港股短期继续防御海外风险，盈利气概阶段性占优，若美元流动性缓和，成长气概无望获支持。

　　设置装备摆设从线上，博时基金提出径：一是财报季业绩为先，关心AI财产链、周期板块。二是能源中枢上行，关心新能源/汽车财产链等中期景气标的目的。三是外部不确定性落地前适度增配盈利防守，关心、银行等板块。

　　虽然通缩压力上升，但博时基金认为美联储或将维持“不雅望”模式，不会等闲加息。美联储3月FOMC利率预期和点阵图显示大部门投票者倾向本年再降息1次，而市场订价却显示2026-2027年几乎不会降息、10Y/30Y美债利率/美元也呈现快速大幅上行。博时基金判断：“美债市场对和平持久化的订价曾经较为充实，若是2026年二季度和平烈度没有进一步超预期的，美元流动性的进一步收紧也缺乏支持，将来一个季度可能不再恶化、以至有所缓和。”。

　　货泉政策上，博时基金估计中期货泉宽松预期会有所调整，但平易近营企业融资仍处偏宽松程度。财务方面，2026年财务扩张力度估计或将稍弱于2025年，1-2月财务环境优良。

　　“美伊冲突激发的宏不雅冲击，已成为近期从导市场最焦点的变量。只要正在这一冲击竣事之后，需求问题才会再次成为市场关心的焦点问题，债券的避险属性才会沉现。”。

　　博时基金明白暗示：“跟着后续场面地步的进一步开阔爽朗，A股将逐渐回归本来的内生逻辑，包罗本钱市场政策、经济触底修复和高质量成长的基调不变，叠加市场微不雅流动性全体平稳，行情正在履历震动整固后仍然可期。”。

　　国内通缩方面，博时基金暗示，内生改善趋向明白。到2月，焦点通缩已回到1。8%的程度，PPI跌幅也缩窄至0。9%。之后原油价钱的推升也可能逐步。

　　比拟海外，中国经济表示出更强的韧性。博时基金指出，1-2月工业添加值增速好于客岁12月，出口、PPI回升布景下的库存回补有益于维持景气。虽然部门大消费品面对补助透支的负面影响，但全体消费者决心仍佳，就业环境优良。

　　基于上述察看，博时基金给出二季度全体设置装备摆设：能够考虑标配债券，标配权益。此中，转债小幅超配。美伊和工作况、AI财产正在算力和使用端的变化、国内反内卷的进展等都是主要察看点。

　　正在宏不雅阐发部门，博时基金细致拆解了美伊冲突的传导径。美伊冲突激发油价暴涨，通缩预期升温带来美债利率取美元快速上行，金融前提收紧打断了客岁末美联储持续降息后的制制业苏醒历程。

　　转债方面，转债市场履历3月大幅回撤后，绝对价钱及估值程度回落至25岁尾形态，当前中位数价钱132。67元，处于17年以来96。6%分位，平均债底小幅抬升至106。86元摆布。博时基金二季度注沉“防守还击”，布局上采用“双低打底”（低价钱、低转股溢价率）策略，注沉大盘盈利类标的，同时操纵估值的大幅波动波段买卖。

　　针对石油冲击，博时基金进行了量化评估：正在霍尔木兹海峡只对伊朗和少数几个国度布景下，海湾地域近期减产幅度正在7。5-13mb/d，约占全球石油需求的10%。因为和事本身存正在不确定性，若海湾地域的石油转运、出产进一步受损，减产幅度还会进一步上升。正在二季度初简直不确定性还很高，但跟着时间的推移，环境的清晰度可能会有所上升。

　　2026年第一季度，全球资产正在地缘黑天鹅事务冲击下猛烈波动。博时基金近日正在2026年二季度投资策略会上指出，美伊和事激发的油价暴涨取流动性收紧，已成为从导近期市场最焦点的变量，并正正在深刻改变股债之间的保守联系关系。瞻望二季度，博时基金认为A股正在履历震动整固后仍然可期，投资者“业绩为先”，并考虑标配债券取权益资产。

　　博时基金指出，从三月以来，大类资产的次要买卖逻辑是美伊和事的成长，当前海外通缩、流动性预期均较岁首年月较着恶化；国内反内卷、AI财产等变化总体仍偏积极，但对市场标的目的的影响较着不及2025年。

　　博时基金强调，A股市场一季度“先扬后抑”。1月A股延续春季躁动势能向长进攻，2月行情逐渐转为高位震动，至季末3月，受外部地缘冲突影响呈现必然幅度回调。气概方面，周期取先辈制制涨幅较着占优，金融地产表示靠后；行业方面，煤炭、石油石化、公用事业和建建材料领涨，而非银、商贸零售、美容护理等表示相对靠后。

　　从2026年一季度的市场表示来看，国表里权益市场全体承压，而原油价钱大幅上行。2026年一季度，原油上涨接近八成，铝上涨15%，铜小幅下跌，贵金属大幅上涨后回撤较多，但整个季度仍为正收益。国内权益指数中，科创100、中证1000微幅收涨，但恒生科技下跌15%；海外方面，纳斯达克指数跌幅较大。

　　正在资产设置装备摆设部门，博时基金对债券市场给出了明白的布局性判断。正在美伊猛烈冲突下，正在总需求冲击下，股债是负相关的；但正在总供给冲击下，股债常常同涨同跌。这意味着已经饰演避险资产的债券，其避险结果大大下降。

　　具体到品种，中短端利率债相对确定。博时基金注释称，目前来看，10年以内有央行和大行，正在宽松货泉政策下压力不大；而30年期由买卖盘从导，受油价和风险偏好波动影响较大。总的来看，美伊冲突对中国经济的影响相对可控，所以宽松的货泉政策临时不会退出。中国的中短端利率上行风险无限，中短端是相对确定的品种。

　　“但另一方面，我们看到中长端品种受油价和风险偏好的波动影响较大。它更多的是具备买卖性价值，设置装备摆设价值无限。后续关心油价冲击后，阑珊预期升温带来的买卖性机遇。”博时基金暗示。

　　此外，近期信用利差正在利率走势从导下取信用债收益率反向变更，全体仍处于低位运转。瞻望二季度，博时基金关心中短端高票息品种简直定性机遇，以及中高档级3-5Y品种的设置装备摆设价值，后续如有波动可逢高结构。

　　气概判断方面，回归根基面，注沉大盘成长气概。博时基金征引汗青经验称，3月起头股价取业绩相关性逐步抬升，曲到4月下半月可能达到全年最高。大小气概层面，连系日历效应、当前市场情感变化取资金行为，大盘相对更优。

　　博时基金估计，2026年第二季度起头，油价暴涨的影响或正在美国通缩数据中。正在90美元/桶的油价中枢下，美国CPI高点或接近3。5%。博时基金测算称：“油价上涨10%对CPI的影响大约正在0。2%摆布。”！

　　对于A股大势，博时基金认为，当前市场订价的焦点担心正在于“基于伊朗场面地步失控下推演全球流动性收缩风险显著抬升”。但博时基金提出两点判断：一是当前外部场面地步逐渐从“单边失控升级”转向“有鸿沟的博弈取预期办理”；二是从当前来看，美联储年内加息的难度和门槛也都不低。